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穩增長還需“新引擎”發力

4月15日, 國家統計局公布了今年一季度GDP、投資、消費、工業等方面的數據。 一季度GDP增長率恰好是7%, 與2015年政府工作報告提出的目標值持平。 如果低于7%, 可以預期穩增長措施還會加大力度;如果高于7%, 我們可以預期宏觀經濟政策會維持相對穩定;恰好等于7%, 我們就需要對政策效果和當前形勢進行具體分析。


一方面, 經濟增長下行的壓力仍然比較大。 社會消費品零售、固定資產投資的增長率仍然在下滑, 工業增加值增長率的下降尤其明顯。 另一方面, 穩增長措施已經取得了一些效果。 財政政策更加積極, 今年一季度中央項目投資的增長率比去年高;國家預算資金也維持較快增長。 穩健貨幣政策維持貸款平穩增長, 人民幣貸款的季末余額增長率和季度增量都比去年同期高。 政策效果首先反映到了基礎設施投資中。 一季度, 基礎設施投資同比增長23.1%, 較去年全年提高1.6個百分點, 對穩定投資增長起到了重要作用。 另外, 新開工項目計劃總投資的增長率也在3月大幅提升, 使投資增長的后勁增強。
綜合這兩方面的情況, 我們認為, 經濟政策應該對癥下藥, 針對經濟運行中薄弱的方面采取對策, 不需要也不能是全面的刺激。
4月14日, 李克強總理主持召開了經濟形勢座談會, 就是為中國經濟“把脈”, 尋找問題的癥結。 他提出一個判斷:現在中國經濟正處在“銜接期”, 一些傳統的支撐力量正在消退, 與此同時, 一些新的力量則在成長, 但目前新舊產業與動力轉換還沒有銜接到位。 針對這種形勢, 李總理指出, 保持宏觀基本政策不變, 用定向調控頂住下行壓力。 我們判斷, 定向調控仍將是穩增長的主要措施, 其目標是促進新力量的成長, 加快新舊動力的轉換。 而全面刺激則可能更有利于傳統力量, 不利于轉換。
哪些薄弱環節需要加強?如何促進新力量的成長?我們從“雙引擎”理論的角度分析這些問題。 所謂雙引擎, 一是打造新引擎, 推動大眾創業、萬眾創新;二是改造傳統引擎, 重點是擴大公共產品和公共服務供給。 目前來看, 改造傳統引擎的進展比較順利,
基礎設施和公共服務方面的投資增長都比較快。 但打造新引擎的效果卻沒有如此明顯, 制造業投資、公共服務以外的服務業投資的增長率都在下滑。 顯然, 新引擎是需要加強的薄弱環節, 大眾創業、萬眾創新是需要促進的新力量。 傳統引擎已經在強勁運轉, 但穩增長還需要新引擎同樣發力, 雙引擎一起驅動, 才有更好的效果。
為了打造新引擎, 國務院出臺了很多措施, 包括針對小微企業的優惠政策、清費減稅、簡政放權等。 但大眾創業、萬眾創新還面臨其他方面的阻力, 例如, 高房價抬升了創業的成本, 房地產投資的高收益抑制了創業的熱情。 減少各方面阻力、營造創業創新的環境, 將有利于穩增長、調結構目標的實現。