愛我你怕了嗎?今年再現私募冠軍魔咒!

原標題:2017私募冠軍魔咒再現!愛我你怕了嗎?

俗話說,三十年河東,三十年河西,不不不,三十年太長了,畢竟在私募界可是年年歲歲有冠軍,歲歲年年冠軍皆不同。

城頭變幻大王旗,你方唱罷,我方登場,尤其是擅長主動管理的股票策略,私募冠軍每年都會換人。隨著2017年步入最后一個月,誰將問鼎冠軍也即將塵埃落定,相較以往,2017年的年度冠軍有三大看點:

2016年 VS 2017年前10月

股票策略前十私募基金產品

看點一:前十私募收益遠超同期。

看點二:前五名群雄逐鹿,業績你追我趕,冠亞軍存懸念。

看點三:深圳地區私募多強勢,4家私募躋身十強,冠軍爭霸戰。

雖然冠軍私募自帶明星光環,但是歷年的冠軍私募在接下來的投資生涯并沒有繼續耀眼,追隨冠軍私募的投資者也往往沒有獲得預期收益。

1歷年的私募冠軍都還好嗎?

股市上的追漲殺跌在私募投資上同樣存在,不少客戶選擇私募產品是這樣的標準:

我要買去年表現最好的基金!

我要買冠軍私募的明星產品!

我要賺到和去年表現一樣的錢……

但事實上卻事與愿違。

在11月29號的定投發布會上,知方石投資用私募排排網數據做了“2016年前10私募產品收益率比較”與“2016年私募基金排行前10產品現狀”的圖表,列出了2016年排名前十的基金在2017年的收益。

2016年私募基金排行前10產品現狀

除了第十名的復合策略產品收益相差不算懸殊外,去年收益排名前九的產品可謂是今非昨,人成各,少數產品今年收益勉強為正,但早已遠離排名前列。

數據顯示,2016年冠軍私募產品收益193.86%,但該產品在2017年僅取得17.52%的收益,排名也已在該策略的百名開外;亞軍產品在2016年獲得180.92%的收益,2017年的操作卻讓人瞠目結舌,收益一瀉千里,虧損接近40%;2016年收益前十的產品中有兩只今年的虧損已經超過40%,果真高處不勝寒。

2影響基金經理收益的因素幾何?

昨日之日不可留,今日之日多煩憂。從風光大好的峰頂墜落谷底,一起一落的巨大懸殊落差讓人唏噓不已。今夕何夕,收益早已遠走,吃瓜群眾一聲嘆息,真金白銀投進去的客戶可真是心碎。

相較于公募基金經理高學歷、投資經驗豐富以及具有高水平證書的標配,私募基金經理則顯得更加隨意,學歷參差不齊,公募派、券商派、財經媒體派、民間派林立,英雄莫問出處,各個門派均有投資者親睞。

基于私募排排網的私募基金經理數據庫,私募排排網研究中心從基金經理的學歷、從業背景、從業經驗以及學校等指標出發,研究各類別之間的基金經理盈利能力是否有顯著性差異,得出的結論如下:

碩士學歷的基金經理在兩年期業績顯著好于專科及以下的基金經理業績,其他區間則沒有顯著的差異性。

從較長區間來看,有海外留學經歷的基金經理表現更優。短期內有985背景的基金經理表現要好于非985背景的基金經理,而長期來看,兩者不存在顯著性差異。

從基金經理最多的4所985高校來比較分析,中國人大派系基金經理在5年期業績和夏普比率方面都遜色于北大系、復旦系和清華系。但無論是短期還是長期來看,公募派的收益都領先于其他流派。

除了這些,基金經理的個人操作風格、投資信仰,能否敢于堅持自己的觀點、家庭情況、身體健康狀況、個人情緒等等都會影響到基金經理的業績。當然,私募冠軍的投資收益也脫離不了這些因素的束縛。

3“冠軍魔咒”難解除,再回首,收益已遠走

往事不要再提,收益已多風雨。

為什么前一個年度業績排名靠前的基金在次一個年度往往表現平平,甚至虧損嚴重,私募“冠軍魔咒”總是無法破解?為什么在2016年風光綺麗的私募在2017年摔得很慘?

排排君請教了國內知名私募,他們當中有的是2017年以來收益前五強,有的是市場上的小而美,有的是今年的大黑馬,還有的深耕海外市場。他們站在不同的角度,各抒己見。

01

云溪基金旗下的“雨山尋牛一號”榮膺2017年前10月股票策略第二名,云溪基金獲得百強私募公司第二名的佳績。云溪基金認為往年私募冠軍大多靠炒概念、炒重組、甚至通過加杠桿、短炒獲取高收益,這樣的高收益具有非常大的偶然性,市場風格一旦變動,基金經理的投資習慣不能很快跟上,會造成業績變臉過快。

02

優波投資是2017年前10月百強私募公司榜的第三名,旗下的“優波基金”也斬獲前10月股票策略全國第三的成績。優波投資基金經理陳龍表示,排名排的是收益率,而非風險調整后的收益率,但是對投資而言,重要的不是收益率,而是風險調整后的收益率。陳龍還提到,在嚴控風險的前提下,要想取得很高的年度收益率是非常困難與具有偶然性,巴菲特一輩子中收益率超過50%的只有一兩年,優波投資過去十年收益率超過100%的也只有今年一年(今年是價值投資大爆發的一年所以優波投資受益)。

03

堅持復利成長增長的陶朱資產進入前10月分規模榜單的第五名,陶朱資產研究員馮朝勇認為往期追熱點、沒有對基本面做深入研究、博短線收益、聽取小道消息、打漲停板的冠軍私募業績往往沒有持續性。

04

秉承價值投資理念的同有投資創始人、投資總監姚茂林認為“冠軍魔咒”的形成有三方面原因,“第一、年度業績收益跑到100%、200%的私募很罕見,有偶然因素,可能是抓到熱點題材,或者碰到黑馬,這種方法不可持續。第二、業績太好的冠軍私募有些驕傲自滿的情緒,會影響次年的操作。第三、如果規模迅速擴大,團隊建設能力和經驗不能跟上也會影響收益。”

05

千波資產總經理束其全則認為“冠軍魔咒”作為一種長期存在的客觀現象有其自身內在的規律,既是股市內在機制決定,也是投資者行為決定。束其全表示,從股市內在機制看,無論牛熊市都會存在大量個股或板塊行情,上萬家私募管理人總會有幾家有意或者無意恰巧布局這些個股或板塊,從而取得逆天的行情。每年的“私募冠軍”基本上都是按照一年中產品單位凈值的漲跌去排名,某些私募冠軍恰巧年初是單位凈值低點,年末是凈值高點。

06

長期深耕細作華爾街資本市場的基巖資本副總裁岑賽銦認為,從短期來看,不僅僅是私募,公募基金同樣存在“冠軍魔咒”的問題。“首先,獲得年度基金冠軍的很多都是激進投資者,通過高收益來奠定自己的江湖地位,并實現規模的快速擴大;其次,以往,某些冠軍依賴聽消息、賭重組和炒熱點等非常規武器,這種投資邏輯本來就不可靠,業績不可持續。”岑賽銦如是說。

4私募冠軍產品值不值得買?

投資私募便是看重其絕對收益,為財富保值增值。站在專業的私募基金管理人角度,知名私募不約而同提到了應規避短期業績暴漲的私募,關注長期業績曲線,分散投資等。

優波投資基金經理陳龍建議投資者更應該關注風險而不是收益。可以從三個方面去進行分辨:一是其當年收益來源是比較分散均衡還是只來源于一兩只股票甚至加了杠桿;二是基金經理是否具備長期(至少五年以上)遠超大盤的業績記錄,并且需要經歷多次牛熊周期;三是基金經理的心態是否成熟。

同有投資創始人、投資總監姚茂林則建議投資者不要僅僅關注收益,回撤這些表象,而是要更加關注私募的團隊組成、投資經歷、較長時間的過往業績等,找到私募核心的、可持續的競爭優勢。

陶朱資產研究員馮朝勇則認為杠桿是把雙刃劍,投資者不要太看重眼前的收益率,在購買私募產品時要關注私募是否動用資金杠桿來博弈。

千波資產總經理束其全談到四點。第一、要跟蹤管理人的長期業績,不能用太短的時間去評估管理人的操盤能力。第二、結合股市運行狀況客觀評估私募管理人的投資能力。第三、要多投幾家私募管理人,投不同理念的私募管理人。第四、要注意私募管理人的策略漂移。

基巖資本副總裁岑賽銦認為與其關注所謂的“冠軍魔咒”,不如多琢磨基金管理人投資理念、投研實力、基金經理的投資策略,選擇中、長期業績相對較好的產品,長期持有等待市場的“春暖花開”來得更靠譜些。

同時岑賽銦還提到,在海外成熟市場上,投資者對私募管理人的考察會細致到其婚姻狀況、財務狀況、消費習慣、對公益事業的參與程度等。這些細節貌似與投資并無直接聯系,但卻能反映出私募管理人是否謹慎行事、勤勉盡責,在關乎投資者利益的重大事項上能否以投資者利益為重。

5結語

假若大盤暴跌了20%,基金虧損10%,從相對收益來說是成功的,但是作為私募來說是失敗的。因為公募的考核看排名與相對收益,私募考核看絕對收益,更重視風險。如果說公募像機槍手,私募則更像狙擊手,等待的時間遠比開槍的時間多。資本市場不相信眼淚,也沒有借口,既然選擇了前方,就注定要風雨兼程,既然選擇了做私募,就要把為投資者創造收益為己任。

過去的收益并不完全代表未來的業績,“私募冠軍”的新聞價值往往大于收益價值,對于投資者來說,面對市場上琳瑯滿目、策略各異的私募產品,在追隨冠軍私募之前還需要多一些思考。

聲明:本文僅代表作者個人觀點,不構成投資意見,并不代表私募排排網立場。文中的論述和觀點,敬請讀者自行判斷。

本文來自每日金融官網

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