您的位置:首頁»宏觀»正文

5G背后的投資真相

1G時代, 你還記得爸爸從兜里拿出大哥大, 全家人圍上來的情景嗎?

2G時代, 你向朋友們炫耀過你的彩鈴嗎?

3G時代, 你會頻繁翻看他/她的微博, 等著微信回復嗎?

4G時代, 你會時不時掏出手機, 來一局王者榮耀, 或者刷一波抖音嗎?

身處現在這個時點, 我們誰都無法阻擋5G滾滾而來的時代車輪,

很多投資者也已經摩拳擦掌, 寄望于優雅地“碰瓷”5G風口, 收獲財富的增值。

在今天這篇文章中, 筆者將呈現一張簡單清晰的5G投資圖譜, 內容包括:5G基本概念、基站設備投資規模分析、5G手機及相關應用、中證5G通信主題指數。

5G的特點

首先, 我們要搞清楚5G與1-4G有啥區別。

相對于前幾代的網絡, 5G在以下四方面有著顯著提升:

高速度:5G在較高的頻段通信, 其通信速率峰值可以達到20Gbps, 是4G的20倍;

大流量:5G的帶寬可以達到100-400MHz, 是4G的50-100倍;

低延遲:5G可以做到小于1ms的延遲, 比4G縮小了約10倍;

多連接:5G將實現每平方公里100萬個終端連接, 比4G提升10-100倍。

上面雖然只是枯燥的數據, 但是稍微結合一點專業知識和常識, 就可以發現其中的機遇:

(1)基站數將大增:5G的通信頻段較高, 其波長特性要求大量部署通信基站, 以保證信號穩定傳輸。

(2)網絡軟件服務需求將顯著增加:5G通信對于網絡層的軟件優化提出了更高的要求,

這將給網絡軟件服務商帶來很多看得見的機會。

(3)5G手機更新換代潮:由于采用不同的通信射頻技術, 4G手機無法兼容5G信號, 所以5G手機的更新換代潮必將來臨。

(4)更酷炫繁榮的無線網絡應用:低延遲、高連接這兩個特點會帶來更眼花繚亂的無線網絡應用, 它們將比王者榮耀、抖音更加酷炫。

上面這幾個方面將給上游設備生產商、中游服務提供商以及下游應用開發商帶來確定性較高的投資機會, 同時也給了我們普通投資者很好的“碰瓷”方向。

5G基站設備

5G通信網絡將搭建在較高的頻段(主要頻段為3.5GHz), 其波長較短, 容易被障礙物削減信號。 這個問題只能通過增加基站數量來解決。 通過高度密集地部署基站, 信號可以保持流暢穩定。 因此相對于4G來說, 5G產業鏈上游的基站建設數量將大增。

除了基站, 5G通信組網還需要其它關鍵設備,

這些設備主要分為兩類:

(1)無線設備:包括宏基站(就是那些高高的塔), 用于熱點及室內覆蓋的小基站(由于1-4G采用短波段, 這個在1-4G并未大量使用);

(2)傳輸設備:包括各類承載網絡(SPN、IPRAN、OTN等)、光纖光纜、核心網絡等。

那么, 未來5G上游設備端的投資規模究竟如何呢?

根據中信建投研究所公開資料, 未來5G大概是1.2萬億左右的投資規模(4G總共投了7000億左右), 整個過程在2018年至2024年前后逐步完成。 其中, 宏基站預計340萬站, 小基站預計90萬站, 占據投資的大頭, 大概在5500億左右;傳輸設備投資額在2500億左右;光纖光纜占比較小, 大概為500億的規模;其它大量的投資主要投向工程建設服務以及網絡設施服務等。 整體的投資規模分布如下圖(單位:億元):

從上圖可以看到, 2021年至2022年將達到投資峰值, 彼時, 相關企業業績也將逐步釋放。 從投資的角度來講, 對于5G上游的布局在今年以及2020年上半年為最佳。

上游基站設備離我們普通投資者較遠。 對于大部分人來說, 我們更關注5G將給我們的生活帶來怎樣的改變。 這其中, 最快也最直接的就是手機。

5G手機

今年4月初, 三星集團推出首款5G智能手機——GalaxyS10 5G。 其它各大廠商, 包括華為、索尼、小米等也紛紛表示最快在今年下半年推出5G手機。

不過, 5G手機真正普及, 需要跨過以下幾個坎:

(1)5G基帶芯片技術有待成熟:5G的“超高速”對手機的基帶芯片中諸多技術有很高的要求, 包括規模天線陣列、超密集組網、新型多址、全頻譜接入和新型網絡架構。 這些核心技術并非所有廠商可以提供。 目前具備5G芯片研發能力的也只有高通、華為、聯發科、展銳、英特爾等少數芯片廠商, 并且有些核心模塊仍在測試中。 這幾家廠商有3家都在中國, 也難怪蘋果急于和高通和解, 以保證5G手機的順利出貨。

(2)5G手機成本高企:5G有別于1-4G的新技術如芯片、結構件、射頻元器件等,

必然在初期推高手機的成本, 自然手機定價也較高。 中國移動年初預測顯示, 今年首批5G手機的售價將會在8000元以上。

(3)5G標準尚未完成:根據3GPP此前公布的5G網絡標準制定過程, 5G整個網絡標準分R15/R16兩個階段完成。 這兩個階段全部完成預計到2020年, 即在 ITU(國際電信聯盟)會議上全面通過。 而標準沒制定, 手機上游硬件廠商也不會大規模推進生產。

由上可知, 今年雖然是5G手機元年, 但換機潮不會來臨。 這一點, 也可以從手機的上游設備商年報中得到印證。

在剛過去的財報爆雷季中, 手機上游生產商——歐菲光, 業績變臉, 從預盈18億, 陡變虧損5個億。

歐菲光主要從事光學、光電子元器件生產, 是諸多手機品牌的上游廠商。 其爆雷的原因為存貨計提損失。 從其2018年年報和2019年一季報可以看出, 存貨堆積致使周轉率下降。 這進一步印證2018年及2019年一季度市場上的手機更換潮尚未來臨。

基于上述討論,普通投資者可以考慮在2019年下半年至2020年上半年“潛伏”進5G手機產業鏈,耐心等待5G手機需求的爆發。

除了手機,還可以關注通信網絡搭建與管理中的軟件服務業務。相比于傳統組網,未來的網絡將更加智能。這里的智能行為包括更好地分配通信資源、網絡管理將可編程更靈活(類似于智能手機和非智能手機的區別)。相關技術包括邊緣計算(也被稱為霧計算)、軟件定義網絡(SDN)等。由于篇幅限制,在此不詳細展開。

下面我們梳理一下5G時代可能出現的應用。

5G應用

1-4G的時代,通信組網是需求驅動,比如有打電話的需求,于是做一張網。而5G有點反過來的意思,做一張網,去適應一切連接。因此,5G定義了更多指標,比如生產環境下的可靠性。將來無人駕駛以及遠程醫療,可靠性是排在第一位的,而這在1-4G時代并不是最重要的。

基于上面的特點,5G網絡將主動式地催生更多新的應用場景。這些應用場景可以被下圖中的三個維度描述,所有的相關應用都在這三個維度之內。

下面簡要介紹這三個維度的特點:

(1)增強移動網絡(eMBB)。通過無線寬帶而非光纖鋪設的方式來增強最后一公里的通信質量。這將催生如高清視頻、云視頻或者3D視頻的應用場景。高清視頻更有價值的應用在工作和生產領域,如云辦公、遠程醫療、在線教育以及養老監護。2019年3月1日,工信部、國家廣電總局和中央廣播電視臺印發了《超高清視頻產業發展行動計劃(2019-2022年)》,該計劃與上述場景息息相關,投資者可以詳細閱讀。

(2)海量機器類連接(mMTC)。可以說,5G網絡更多的是服務于機器。那么,大家肯定想到了物聯網。傳統的窄帶物聯網(NBLT)對帶寬要求不高。但隨著終端密度提高,能耗增加,傳統的物聯網技術就面臨了瓶頸。此時5G網絡因其“高連接”的特性將直接輔助于海量機器連接,大量應用于智能管網檢測類場景。2019年年初,國家電網公司在兩會報告中提出建設一流能源互聯網的基礎設施,并取名為“泛在電力物聯網”。該優化管理電力輸配的網絡就是5G以海量機器連接方式應用的一個典型場景。感興趣的投資者可以密切關注電力行業的動態。

(3)高可靠、低延時的通信(uRLLC)。這種方式有兩個顯著的指標:高可靠和低延時。這兩個指標可以支撐起大量有這兩個需求的應用場景,如無人駕駛、車聯網、遠程醫療等。在這些場景中,一旦斷網將造成不可估量的事故,因此可靠性和低延時是重中之重。這些應用附屬于其他行業,如汽車行業、醫療器械等,投資者要結合具體行業進行分析。

投資者在研究相關標的時,可以結合上述三個維度來判別應用場景的所屬位置,并結合市場需求做進一步分析。應當注意的是,這些應用場景在短期內不會大規模落地,投資者對于這些相關領域的布局需從3-5年的時間長度考慮。

中證5G指數

上面的章節梳理了5G產業鏈的相關脈絡,包括技術領域、投資方向以及投資時機等。其中,所涉及的概念較多。對于很多欲“碰瓷”的投資者來說,往往不知道從何下手。那么,筆者再推薦一個好用的工具:中證 5G 通信主題指數(下文簡稱“中證5G指數”)。

中證5G指數(代碼931079)是中證指數有限公司選取產品和業務與 5G 通信技術相關的上市公司股票作為樣本股而編制的指數。該指數在2019年4月25日正式運行,在官網可以找到成分股數據。試想一下,專門為一個技術產業鏈編制指數,可見這個領域的發展空間和投資前景。對于小白投資者來講,這個指數工具可以在以下幾個方面很好地輔助我們:

(1)甄別:蹭5G熱點的公司繁多,其中魚龍混雜。就如年初爆炒的東方通信,其管理層也多次表示公司暫未涉及5G業務。普通投資者通過該指數的成分股可以很好地甄別真正的5G產業鏈中的公司,這使得投資可以有的放矢。

(2)聚焦:中證5G指數已經按照相關權重為指數成分標的進行了排序。投資者完全可以聚焦成分股中的頭部企業,跟蹤它們的業務發展,甚至長期持有。如果5G整個板塊上行,這些頭部企業一定首當其沖。

(3)全貌:有時候觀察一兩家公司往往“云深不知處”。中證5G指數可以幫助我們跳出畫面看畫面:投資者可以通過指數本身的走勢觀察當下市場資金對于5G的關注度,從而在波段趨勢中做好防守和布局。

最后提醒投資者,如果您的投資標的主要為股票,還要注意市場預期的導向。現在大部分上游設備公司業績并沒有釋放,但是年初股價卻扶搖直上,在財報披露完后又紛紛跳水。另外,5G產業鏈對貿易局勢也較為敏感,需密切關注宏觀局勢的影響。因此,強行“碰瓷”的投資者要注意:投資千萬條,安全第一條,碰瓷不規范,賬戶兩行淚!

基于上述討論,普通投資者可以考慮在2019年下半年至2020年上半年“潛伏”進5G手機產業鏈,耐心等待5G手機需求的爆發。

除了手機,還可以關注通信網絡搭建與管理中的軟件服務業務。相比于傳統組網,未來的網絡將更加智能。這里的智能行為包括更好地分配通信資源、網絡管理將可編程更靈活(類似于智能手機和非智能手機的區別)。相關技術包括邊緣計算(也被稱為霧計算)、軟件定義網絡(SDN)等。由于篇幅限制,在此不詳細展開。

下面我們梳理一下5G時代可能出現的應用。

5G應用

1-4G的時代,通信組網是需求驅動,比如有打電話的需求,于是做一張網。而5G有點反過來的意思,做一張網,去適應一切連接。因此,5G定義了更多指標,比如生產環境下的可靠性。將來無人駕駛以及遠程醫療,可靠性是排在第一位的,而這在1-4G時代并不是最重要的。

基于上面的特點,5G網絡將主動式地催生更多新的應用場景。這些應用場景可以被下圖中的三個維度描述,所有的相關應用都在這三個維度之內。

下面簡要介紹這三個維度的特點:

(1)增強移動網絡(eMBB)。通過無線寬帶而非光纖鋪設的方式來增強最后一公里的通信質量。這將催生如高清視頻、云視頻或者3D視頻的應用場景。高清視頻更有價值的應用在工作和生產領域,如云辦公、遠程醫療、在線教育以及養老監護。2019年3月1日,工信部、國家廣電總局和中央廣播電視臺印發了《超高清視頻產業發展行動計劃(2019-2022年)》,該計劃與上述場景息息相關,投資者可以詳細閱讀。

(2)海量機器類連接(mMTC)。可以說,5G網絡更多的是服務于機器。那么,大家肯定想到了物聯網。傳統的窄帶物聯網(NBLT)對帶寬要求不高。但隨著終端密度提高,能耗增加,傳統的物聯網技術就面臨了瓶頸。此時5G網絡因其“高連接”的特性將直接輔助于海量機器連接,大量應用于智能管網檢測類場景。2019年年初,國家電網公司在兩會報告中提出建設一流能源互聯網的基礎設施,并取名為“泛在電力物聯網”。該優化管理電力輸配的網絡就是5G以海量機器連接方式應用的一個典型場景。感興趣的投資者可以密切關注電力行業的動態。

(3)高可靠、低延時的通信(uRLLC)。這種方式有兩個顯著的指標:高可靠和低延時。這兩個指標可以支撐起大量有這兩個需求的應用場景,如無人駕駛、車聯網、遠程醫療等。在這些場景中,一旦斷網將造成不可估量的事故,因此可靠性和低延時是重中之重。這些應用附屬于其他行業,如汽車行業、醫療器械等,投資者要結合具體行業進行分析。

投資者在研究相關標的時,可以結合上述三個維度來判別應用場景的所屬位置,并結合市場需求做進一步分析。應當注意的是,這些應用場景在短期內不會大規模落地,投資者對于這些相關領域的布局需從3-5年的時間長度考慮。

中證5G指數

上面的章節梳理了5G產業鏈的相關脈絡,包括技術領域、投資方向以及投資時機等。其中,所涉及的概念較多。對于很多欲“碰瓷”的投資者來說,往往不知道從何下手。那么,筆者再推薦一個好用的工具:中證 5G 通信主題指數(下文簡稱“中證5G指數”)。

中證5G指數(代碼931079)是中證指數有限公司選取產品和業務與 5G 通信技術相關的上市公司股票作為樣本股而編制的指數。該指數在2019年4月25日正式運行,在官網可以找到成分股數據。試想一下,專門為一個技術產業鏈編制指數,可見這個領域的發展空間和投資前景。對于小白投資者來講,這個指數工具可以在以下幾個方面很好地輔助我們:

(1)甄別:蹭5G熱點的公司繁多,其中魚龍混雜。就如年初爆炒的東方通信,其管理層也多次表示公司暫未涉及5G業務。普通投資者通過該指數的成分股可以很好地甄別真正的5G產業鏈中的公司,這使得投資可以有的放矢。

(2)聚焦:中證5G指數已經按照相關權重為指數成分標的進行了排序。投資者完全可以聚焦成分股中的頭部企業,跟蹤它們的業務發展,甚至長期持有。如果5G整個板塊上行,這些頭部企業一定首當其沖。

(3)全貌:有時候觀察一兩家公司往往“云深不知處”。中證5G指數可以幫助我們跳出畫面看畫面:投資者可以通過指數本身的走勢觀察當下市場資金對于5G的關注度,從而在波段趨勢中做好防守和布局。

最后提醒投資者,如果您的投資標的主要為股票,還要注意市場預期的導向。現在大部分上游設備公司業績并沒有釋放,但是年初股價卻扶搖直上,在財報披露完后又紛紛跳水。另外,5G產業鏈對貿易局勢也較為敏感,需密切關注宏觀局勢的影響。因此,強行“碰瓷”的投資者要注意:投資千萬條,安全第一條,碰瓷不規范,賬戶兩行淚!