巨頭光環帶來的不同命運:開放的余額寶與尷尬的余利寶

2013年,美國著名Cowboy Venture投資人Aileen Lee,將市場上估值10億美元以上的創業公司,統稱為“獨角獸”。這一概念由此流傳開來。

獨角獸公司數量稀少、發展極快、備受投資者追捧。同時,這些公司之所以成為獨角獸,無論在業務布局、商業模式、創新能力等方面都有獨特可借鑒之處。零壹財經推出獨角獸系列觀察,對新金融領域的獨角獸公司進行調研和解讀。

為分擔余額寶對接的天弘基金面臨的巨額資金風險壓力,支付寶于2017年推出面向小微商家的余利寶產品。與余額寶相比,余利寶僅面向經營者開放,不能用于直接轉賬以及消費。去年年初,余額寶限售、限額之后,以商戶為主的大額資金紛紛轉向余利寶,在分擔余額寶壓力同時也不斷壯大了余利寶的規模。

但2018年5月18日,余額寶接入博時、中歐旗下兩只基金,后續又陸續接入其他基金,到現在共發展至14只,并且這14只基金,除了天弘貨幣基金外,其他均不限額,限售。如此一來,余利寶地位略顯尷尬,能否持續成為小微商戶的現金管理工具有待觀察。

一、余利寶是面向經營者的現金管理工具

余利寶(天弘云商寶基金)是網商銀行專門為經營者打造的現金管理工具,面向部分小微企業以及經營者的現金管理產品。當然若小微企業及經營者沒有在支付寶開通商家服務,那么就無法使用余利寶產品。

余利寶企業用戶轉出時,每個基金賬戶轉出不超過500萬可實時到賬,超過500萬則在下一基金交易日到賬;而未升級余利寶多基金服務的用戶,每日單個基金賬戶轉出不超過1萬元可快速到賬,超過1萬元則下一基金交易日到賬;對已升級的服務用戶,每個基金交易日轉出不超過10萬元可快速到賬,超過則下一個基金日到賬。而常用余額寶的消費者都比較清楚,余額寶轉出到余額,單日單月無限額限制。

二、為何推出余利寶:分擔風險or吸引用戶

余利寶推出至今,仍然有很多人沒聽過其名字,支付寶推出這款“不起眼”的產品有何緣由?筆者有以下幾點猜測

(一)緩解天弘余額寶壓力,分擔風險

余額寶2013年一經推出,因為其靈活方便收益高的特點迅速發展,成為全國人民愛不釋手的現金管理工具,速度發展之快令人咋舌。2018年3月末最高峰時規模已達1.69萬億,見圖1。

圖1 余額寶近三年規模數據來源:wind

然而隨著規模越來越大,作為主要投資于銀行間市場的貨幣基金,天弘余額寶可能面臨的大規模贖回將導致銀行間的資金緊張狀況,其所帶來的風險日益引起螞蟻金服自己和監管層的關注。為了分散風險,支付寶適時推出了專門面向商戶大額資金管理的余利寶。

(二)增強用戶粘性,提高用戶體驗

隨著貨幣市場緊張程度的緩解,余額寶收益率逐漸下降,從2014年1月最高的6.76%,到今天跌破3%,見圖2。與此同時,近幾年,我國P2P網貸平臺迅速發展,部分平臺的收益均可達15%。

圖2 7日年化收益率 數據來源:wind

盡管投資者清楚余額寶對接的是低風險“準儲蓄”類貨幣基金,其利息收入肯定低于風險更高的P2P以及其他債券類產品,但部分風險承受能力較強的用戶在了解更多互聯網投資渠道之后,仍然愿意選擇高風險產品作為投資標的。

因此,這或多或少對支付寶吸收閑散資金有一定的影響。所以為了吸引用戶,增加用戶粘性,提高用戶體驗,推出了余利寶產品,意圖滿足部分小微商戶的大額流動性投資需求的同時,繼續提高對社會閑散資金的吸引力度。

三、地位尷尬:內外夾擊

說余利寶地位尷尬并不僅僅是因為其從推出至今仍然“受眾者寡”,而是市場變化導致其原有產品定位受到一定程度的影響。

(一)受眾面小,用戶受限

余額寶是面向廣大投資者的,并沒有身份的限制,而余利寶則是專門面向經營者的產品。相對比下,廣大的普通用戶并不能將錢存入其中,這種產品定位決定了其受眾不可能和余額寶一樣廣泛。同時由于余額寶推出時間很早,具有品牌效應,即使是商戶,如果沒有受到投資金額的限制也未必會選擇余利寶。

(二)后院起火:余額寶新接入13家基金,且不限額

從余額寶成立伊始到去年年初,余額寶份額僅由天弘余額寶基金提供。而天弘余額寶自去年年初開始限額、限售,每日限額2萬,個人交易賬戶持有總額度為10萬元。雖然余利寶的受眾小,但是余利寶最高轉入限額為1000萬,這個額度即便對很多商家來說都是“綽綽有余”的,這樣看來,余利寶與余額寶相比似乎還是有一定的優勢。

但是好景不長,螞蟻金服于2018年5月18開始,接入其他兩只博時、中歐旗下基金,到去年年末,已經接入13家基金(不包括天弘余額寶),見圖3。重要的是,這13家基金在轉入額度上并沒有限制,因此,對許多商家來講,余額寶會因為其品牌優勢以及用戶粘性,更具吸引力。

圖3 余額寶接入基金

因此,筆者認為,余額寶這一舉動勢必會對余利寶造成影響。值得一提的是,雖然余利寶也是隨取隨用,較其他基金靈活,但是同余額寶相比,并不能直接參與收付環節,也就是說,商家或經營者不能通過余利寶向他人支付或轉賬等,這在一定程度上也限制了余利寶的產品受眾。

另外,從近幾年的總份額看,見圖4,天弘余額寶的總份額在2018年3月31日開始下降,盡管有收益率下降,限額申購等原因,但余額寶接入其他基金分流支付寶用戶的閑散資金也是重要因素。但是余利寶只接入一支基金,總份額卻也在近一年的時間里下降,如此看出,余利寶并不“討喜”。

圖4 近幾年總份額對比數據來源:wind

(三)外敵來襲:騰訊零錢通當頭一棒

2018年11月17日,微信支付新功能零錢通上線公測,用戶開通零錢通后,可以將微信錢包里的資金直接用于微信支付所有場景的消費,也能同時幫助用戶自動獲取理財收益。也就是說,用戶微信錢包里的零錢,既可用于微信支付,又可以同時獲得理財收益,其功能和便利程度直接對標余額寶和余利寶。

零錢通一經推出就接入10只基金,見圖5,根據最新數據顯示,余利寶的七日年化利率僅為2.84%,與零錢通對比,也并無優勢。可以說,零錢通的上線對整個支付寶貨幣理財產品的形成了沖擊,余利寶自然難以獨善其身,而其僅面向經營者的特點,倒成為發展路上的絆腳石。

圖5 零錢通接入基金

(四)銀行資金充裕,收益低

余利寶在內有余額寶“不依不饒”,外有零錢通“窮追不舍”的情況下,還不得不面對當前市場資金充裕導致收益率低的大環境。作為貨幣基金產品,余利寶資產配置的重頭戲還是在現金,見圖6。

圖6 余利寶資產配置數據來源:Wind 

不管哪種貨幣基金,銀行缺錢時,給出的收益率自然高;銀行資金充足時,收益率下降。因此,由于余利寶不能凸顯出自身優勢,對廣大經營者也并沒有很大的吸引力加上產品尚未形成用戶粘性,所以筆者認為在多方面綜合情況的夾擊下,余利寶處于一個非常尷尬的地位。

(五)P2B也成為余利寶發展的攔路虎

近年來P2B成為一種新型的理財方式。如果說有人覺得P2P風險太大不愿投資,而P2B是個人對企業的貸款模式,風險系數較低,收益率在預期年化收益在8%到14%之間,對很多人來說不失為一種好的選擇。從近3年的收益率來看,P2B產品收益率基本穩定在8%-12%之間。因為比較靈活,很多人也慢慢轉到這類理財中,如此一來,余利寶在收益上更加沒有優勢可言。

同時,P2B項目大部分由國有金融機構的知名企業經過層層風控、銀行直接存管,而且有受法律保護的電子簽章,整體來看是個比較安全穩健的理財方式之一。這樣一來,余利寶在風險方面的優勢也不明顯。這類互聯網產品也逐漸成為成了廣大投資者的新寵,進一步限制了余利寶的市場接受程度。

四、小結

余額寶的誕生讓許多理財小白開始接觸理財產品、了解理財產品,并從中獲得了收益。隨著互聯網財富管理產品不斷推陳出新,眾多理財產品也讓投資者眼花繚亂。現在看來,支付寶2017年推出的余利寶,無論是在收益、風險、流動性的角度看,都不再具有優勢可言,可謂“內憂外患”。陷入如此尷尬境況的余利寶,想要在夾縫中生存仍需重現找準定位。

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