东吴基金 莫凡

我们认为4月市场的活跃主要和业绩浪推动和游资的兴风作浪有关，当然主要的原因还待考察。总体而言，近日属于高密度的年报季报推动期间，这在我们的预期之内，但是银行体系的脱媒同时也造成了流动性在资本市场动荡，推升了市场的整体估值。一方面，年报季报的超预期，稳稳的锁定了市场蓝筹下跌的空间；另外一方面，各种题材消息也刺激了投机品种的飙升。
 

其次，投机力量的胆大妄为也和管理层的态度暧昧有关。我们相信，管理层陷入了所谓的监管悖论。我们认为，当年的牛市总体是健康的，但是潜伏在背后的灰色地带亟需管理层铁腕的治理；但是一方面，可能是为维护所谓的“大国金融”的心态或者配合各大新股的发行或回归，管理层对于股市的泡沫依然是“投鼠忌器”，一会儿是一非监管部门发文称股市目前存在五大“亚健康”问题，一边厢是社保官员谈减持A股。我们认为，这种暧昧的态度可能不但给股市降温，更有甚者，可能让市场窥伺到监管层的“软肋”，疯狂投机更加有恃无恐。
最后，从限售股风险看，5月的限售风险也不是最大，比4月的数值也不是很大，并在最后一路下滑。
 
我们认为，当前的市场最大风险不是监管风险，不是非限售股风险，不是流动性风险，也根本不是宏观调控风险，只是就是投资者心态的变化。市场的窘困在于“高价股低估，低价股高估”，当前在业绩浪结束之后，投机风潮要么愈演愈烈，要么偃旗息鼓，我们当前的策略转战蓝筹。一方面在于蓝筹以及地产金融板块已经成为了市场的估值洼地，同时在市场突变的情况下，可能成为资金的避风港，属于讨巧的攻守兼备品种。